El Tesoro adquirió las divisas necesarias para garantizar que cumplirá con los compromisos previstos para el comienzo del próximo año. Las reservas netas ya sintieron el impacto y extendieron su saldo negativo.
El Tesoro le compró esta semana US$2800 millones al Banco Central (BCRA) para hacer frente a los pagos de capital de los bonos Bonar y Global que vencen en enero de 2025. Ese monto se suma a los US$1000 millones que el Gobierno había adquirido en octubre para hacer frente a los intereses de ese mismo compromiso. Así, las obligaciones más inmediatas con los bonistas se cumplirán con fondos propios y las reservas netas profundizan su nivel negativo.
La operación había sido anunciada a fines del mes pasado y busca generar confianza entre los inversores internacionales, pero perjudicará a las reservas netas y brutas del BCRA. Estas últimas, que cerraron el miércoles en US$31.480 millones, sentirán el impacto una vez que el Gobierno envíe los dólares a Nueva York, tal como hizo con los intereses.
“Ahora los depósitos en moneda extranjera del Tesoro en el BCRA quedan en US$2932 millones, bastante en línea con nuestra estimación de que aún restaban cubrir casi US$3000 millones de cara a los vencimientos de enero de 2025″, puntualizó la consultora Outlier. Y añadió: “Cuando dicho pago se efectivice, o cuando se giren los fondos al fideicomiso en Nueva York, como ya se hizo con la mayor parte de los intereses, las reservas brutas caerán en dicha magnitud”.
Golpe a las reservas netas
El impacto en las reservas netas ya ocurrió, pero las estimaciones de los privados difieren en cuanto al nivel. En Outlier estimaron que están en la zona de los US$9000 millones negativos.
Por su parte, Portfolio Personal Inversiones (PPI) estimó: “Tomando los depósitos del Tesoro en el BCRA como pasivo de corto plazo, las reservas netas cayeron desde -US$5746 millones el viernes pasado hasta -US$8613 millones ayer. Ahora, el nivel de reservas es comparable al de mediados de enero. A pesar de eso, la compañía remarcó que la principal diferencia entre aquel momento y la actualidad pasa por la liquidez del BCRA en moneda extranjera, que hoy está en máximos para la administración Milei, ya que superó los US$14.500 millones.
“Por el momento, la compra de los US$2812 millones no alteró a esta variable. Recién cuando el Tesoro decida transferir los dólares al Bank of New York, la liquidez del Central se verá comprometida”, dijeron los analistas de esa casa de Bolsa. No obstante, consideraron que las compras del BCRA en el mercado cambiario junto con el aumento de los encajes por los depósitos en dólares del blanqueo seguirán potenciando el indicador.
Finalmente, al economista Fernando Marull, socio de FM&A, el cálculo de reservas netas le da negativo por US$6800 millones. “El BCRA compró U$S3500 millones en los últimos tres meses; pero el BCRA le vendió a casi U$S4500 millones al Tesoro para pagos de deudas (bonos de enero 2025 + FMI). Imaginamos que en breve el BCRA recuperara esos dólares (FMI tiene pendiente U$S1000 millones por dos revisiones; también podría aparecer el famoso repo)”, anticipó, y consideró que el pago de julio a los bonistas se haría con un préstamo de bancos (repo).